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四、债券市场[5]发行人概况（一）发行人信用等级分布2019年第三季度发行的信用债各主要券种的主体信用等级主要包括AA-级至AAA级4个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券依然是市场最主要的发行群体。2018年12月12日，国家发改委发布《关于支持优质企业直接融资、进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，鼓励主体信用等级达到AAA，对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券，三季度发行的企业债主体等级仍比较集中于AA，占比为53.75%，AAA级的发行人占比有所提高，为27.50%。

一是强化责任落实。推动省级人民政府切实担负起防范和处置非法集资第一责任人责任，全面推进工作，加强基层工作力量保障。推动各行业主（监）管部门进一步强化行业监管，防控本行业领域风险。联席会议将进一步加强沟通协调和工作联动，积极指导、支持配合地方开展工作。

五是大力开展宣传教育。中央层面，连续6年组织召开由多家成员单位和众多主流媒体参加的防范和处置非法集资法律政策宣传座谈会，加强法律政策引导。先后拍摄制作了投资理财篇、农村篇、老年人篇三个防范非法集资公益广告，在全国推广播放。2018年，在中央电视台7个频道15个时段全年连续播出，宣传力度空前。地方层面，连续6年组织开展全国防范非法集资宣传月活动。2018年宣传月期间，各省（区、市）组织大型宣传活动5.3万余次，参与活动群众2700万余人次，发放各类宣传材料、宣传品7500万份，报刊、电视台等传统媒体新闻报道3万余次，微信、微博等新媒体宣传达483万次，发送风险提示短信2.3亿条。此外，联席会议还连续6年组织开展全国涉嫌非法集资广告资讯信息排查清理活动。各地各有关部门及时查处清理涉嫌非法集资广告讯息，从源头杜绝非法集资信息的传播，净化市场环境。

不论是赶鸭子上架还是主动拥抱，银行进行数字化转型都是一场不得不做的自我变革。麦肯锡中国金融机构咨询业务负责人曲向军曾对证券时报记者表示，全球银行业正在迈入第四个重大发展阶段——数字化时代。如果数字化冲击如我们预期，且银行不采取任何应对措施，那么全球银行的净资产收益率（ROE）将从现在的8%-9%跌至2025年的5.2%；银行业若能够把握好提升数字化生产力的机遇，则到2025年可捕获3500亿美元的机会。

这种变化对经济社会有什么影响？这需要深入分析对比各种货币投放渠道或方式的影响。影响何在细观不同货币投放渠道，其影响亦迥然不同。当今社会，货币投放的渠道主要有：第一是央行购买货币储备物投放货币。主要是购买价值和品质相对稳定、流动性较高的贵金属（主要是黄金）、国际硬通货（主要币种的外汇）等。这一类渠道投放的货币，具有储备物价值支撑，属于整个货币的基础，因此，也被看做真正的基础货币（这里不同于传统上将“储备货币”看作基础货币的概念）。

第二，之前投资者对央行放松预期过高，超出了当下货币政策现实。尤其是在全面降准后，宽松预期强烈。导致收益率中枢达到低位，信用利差保护也比较低。从全球来看，降息和负利率的确是今年的主流趋势，海外债市也多处于牛市。然而我们的国情是地产投资仍然强劲，CPI破3带来通胀压力，货币政策的节奏把控仍然遵循国内情况为主。